期指蝶式套

ghdhair100 · Wysłany: Śro 11:10, 09 Mar 2011

　　下面我们计算其中一次交易的收益。假设本金为100万元，开平仓价使用达到触发开平仓条件的三分钟内的平均收盘价来计算。
　　跨期套利可以利用两个合约之间价差进行交易，也可以利用合约价差的差进行交易，即蝶式套利、“套利的套利”。本文主要讨论蝶式套利。如场内有当月、次月、下季三个合约，价格分别用A、B、C表示，如果我们认为(C-B)-(B-A)未来即将上升，即下月合约与当月合约价差相对于下季合约与下月合约价差太大，我们可以做多价差C-B，即做多下季合约1手，做空下月合约1手，同时做空价差B-A，即做空下月合约1手，做多当月合约1手。综合来看，组合的价格(C-B)-(B-A)=C+A-2B,[link widoczny dla zalogowanych]，即做多当月与下季合约各1手，做空下月合约2手的组合价格。如果我们认为组合的价格(C-B)-(B-A)将下降，则应该建立数量相等，方向相反的头寸。这样的组合恰好是一个蝶式套利组合，因此，我们可以把蝶式套利看作为对两个价差的差的投机。
　　由于日内交易双边征收佣金，IF1011合约、IF1012合约、IF1103合约开仓价格分别为3493.4、3549.8、3595.6，平仓价格分别为3421.8、3457.4、3520，佣金比例以万分之一计算，合计佣金为426+416=842元，利润为(23+5)×300-842=7558元，收益率为0.7558%，这样的日内收益率年化后是非常可观的。以上为一次交易的收益，这样的交易机会经常出现，因而蝶式套利策略非常值得关注。
10月份以来期指各合约大幅升水，理论上期现套利机会非常可观。但由于没有场内沪深300(3178.846,30.88,0.98%)ETF，使用股票组合或已有的ETF追踪沪深300指数以代替套利组合的现货头寸容易产生比较大的跟踪误差，一些旨在追踪沪深300指数的基金有比较小的跟踪误差,[link widoczny dla zalogowanych]，但基金申购与赎回成本相对高昂，而套利交易的特点是交易频率较高、一次交易的收益率低而且相对稳定，这就令套利者不能使用追踪沪深300指数的基金代替套利组合中的现货头寸。因此，期现套利不易操作。从交易成本的角度来看，更容易执行、更具有可操作性的是跨期套利。
　　11月25日至11月10日间多IF1011合约、IF1103合约各1手，空IF1012合约两手的套利组合收盘价和每一个时间点的前800个交易分钟的组合收盘价均值。我们可以发现组合价格明显的均值回归特征。我们可以利用这一特性来设定建仓时间和平仓时间。现在设置触发规则为组合价差低于前800个交易分钟均值100%时建仓,[link widoczny dla zalogowanych]，组合价差回归前800个交易分钟均值时立即平仓，剔除组合的价格瞬间偏离与瞬间回归的情况。
Many years ago there lived an Emperor who was so exceedingly fond of fine new clothes that he spent vast sums of money on dress. To him clothes meant more than anything else in the world. He took no interes
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