胡立阳：A&#32929

ghdhair100 · Wysłany: Śro 7:40, 09 Mar 2011

　　从全球宏观方面的状况来看，全世界出现了一个非常奇怪的现象，我称为“水火同源”。全球可划分为两部分，一部分是新兴市场，像中国大陆、巴西等很担心通胀，因为经济发展得过快了；另外一半则是以欧美为代表，尤其是美国，他们很担心经济二次衰退。在全球经济史中，我没有找到过这种记录，即全世界可以一分为二，一半担心通胀，一半担心衰退。以前都是像传染病一样，通胀一来，全世界通胀；经济衰退一来，全世界衰退。现在刚好是一半一半，很奇妙。
　　观察大陆股市的成长轨迹，我有一种似曾相识的感觉,[link widoczny dla zalogowanych]。这种感觉也许源于我对台湾股市的认识和了解。20年前，也就是大陆股市萌芽之时，台湾股市已经开始发展融资融券，当时台湾有很多人质疑：融资还说得过去，融券会不会导致市场动荡不安、暴涨暴跌？20年过去了，事实证明，融资融券几乎没有产生什么负面作用。在那之后2-3年，股指期货市场又开放了，同时还放宽外资投资限制。市场质疑之声再起：这岂不是好处都让主力资金和外资给占去了吗？结果再次证明，这些改革和创新不但没有令股市动荡不安，反而熨平了股市的波动幅度。因为，市场上既有做多力量，也有做空力量，两者力量达到平衡时，市场波动幅度就降下来了。台湾当时引进的是多种类型的外资，他们的操作方法、观点、收益率要求都不一样，有的是买进持有，有的是波段交易，有的只赚固定收益，他们之间的竞争也很激烈，这使市场同质化趋势被打破，市场产生平衡效应。这一点与香港、新加坡等股市的发展是一脉相承的。
　　投资者教育很重要，大陆的投资者投机性较强，做得太短，喜欢追涨杀跌。我有时候很心疼，市场都到了一个很低的位置，还有投资者不断把便宜筹码扔给主力们。其实，对普通投资者来说，赚大钱要靠长线投资，比如微软、苹果及台湾的鸿海，在过去20年中给长线投资者带来上百倍甚至千倍的收益。而且，我还认为，目前是长线投资大陆股市最好的时机，因为A股市场目前足够低，大陆经济又足够好。
25年前，我从华尔街回到台北，当时我不想当投资家，而想当股市的教育家，这种理想促使我用心观察世界多个市场。A股市场设立之后，我开始关注大陆股市。经过近20年的发展，可以说大陆股市无论是在交易制度上，还是在市场规模上，发展速度都是世界第一；大陆投资者对投资知识和信息的渴求也是世界第一。这不是恭维的话，也不是说大陆股市已经非常完美。而是说大陆股市已经长大成人，并且迎来了投资的“黄金期”。
　　20年过去了，市场发生了翻天覆地的变化，但人性的弱点依然是贪婪和恐惧。因此，我时常告诉普通投资者，做股票的第一目的也许并不是赚钱，而是享受它带给我们的生活乐趣。享受投资的过程比结果更重要，不把做股票当成压力，也许反而会有意外收获。　　
　　目前也许仍有很多人非常担心通胀。其实，从统计数据来看，只要通胀比率低于经济成长率的一半，就不要太担心。假设我们今年的GDP增长10%，只要CPI低于5%，大家就不用害怕。这尚属温和通胀。事实上，看看印度及其它新兴市场，现在通胀率都到了7%、8%甚至10%以上。他们的GDP增速远远低于大陆，只有6%、7%、5%，CPI却到了7%、8%、10%。说明大陆的经济是最棒的。
　　这一半一半对股市有什么影响呢？在这样的情况下，如果资金是非常充沛的，股价只会继续往前冲。但是上有锅盖，下有铁板，会卡在中间某个地方，因为有人担心通胀，有人担心衰退。资金流动很痛苦。久而久之，就会产生一个现象：市场要匍匐前进，行情特色是不会涨得太快，下跌也不容易，好像在一个箱子之中上上下下，可趋势是向上的。对于大陆股市而言，我强调得最多的是信心，大陆经济正蓬勃发展，股价跟经济最后是会结合到一起的。在短时间内，碰到一些利空，大家过度紧张会造成股价下跌，但是它最后还是会回归经济基本面。
来源：中国证券报 2010-12-08 09:21:07
　　随着市场的发展，这种机会会越来越少。金融创新的进一步深化、对外资的全面开放，投资者多元和投资产品多元化，未来的A股市场会越来越温和，资本市场将成为一个包罗万象的金融百货公司，大起大落的行情会越来越少，发大财的机会也会越来越少。到时候，当股市处于相对高位时，人们才想起长线投资会有多么重要。所以，我现在经常会告诉投资者：“股市本来就是起起落落的，别人犯错的时候，都是在为你累积财富提供良机。”
　　当然，我也要强调，股市永远是“反人性”的市场，美国市场是这样，香港市场是这样，台湾市场也是这样。A股20年前是这样，今天是这样，20年后也仍是这样,[link widoczny dla zalogowanych]。我想说的是，市场制度的建设和创新，只是尽量给投资者提供一个“三公”市场，但无法保证每位投资者赚钱。要想在这个市场上大放异彩，我们需要不断修炼。我觉得，一个对研究毫无兴趣、对数字模糊而又概念不清，毫无主见、人人亦云，没有深谋远虑、没有企图心的人是难以在市场上有大作为的。这也是为什么无论哪个市场，也无论什么时候，总存在“七二一”定律（七亏二平一赚）的主要原因。
　　很多人也许会问，大陆股市也有融资融券，也有股指期货，同样也有外资参与，为何波动幅度却越来越大。其实，根本原因还是操作方法、投资理念、收益追求等太过于同质化。一旦来了利空，大家都看空；来了利多时，又一致做多,[link widoczny dla zalogowanych]，从而导致市场出现经常性暴跌和暴涨。要打破这种局面，需要更多地引进不同类型的外资，吸收境外不同类型的投资理念，市场波幅才会降下来。
Many years ago there lived an Emperor who was so exceedingly fond of fine new clothes that he spent vast sums of money on dress. To him clothes meant more than anything else in the world. He took no interes
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